사이드카 발동 - 삼의법칙, R의 공포, 지정학적 위기, 엔캐리 트레이드, 워렌버핏

목차
1. 사이드카란?
2. 삼의 법칙(Sahm's Rule) & R의 공포
3. 지정학적인 위기
4. 엔화의 금리 인상
5. 워런버핏

 

 

코스피가 급락하면서 프로그램 매도 호가를 일시 효력 정지하는 '사이드카'가 발동되었습니다. 한국거래소는 오늘 8월 5일 오전 11시 00분 20초쯤 코스피 200 선물지수 변동으로 5분간 프로그램매도 호가의 효력을 정지했다고 밝혔습니다.

 

 

코스피200 선물 사이드카 발동

 

 

사이드카가 발동된 것은 지난 2020년 이후 4년 5개월 만에 일어난 것입니다. 

그럼 사이드카가 무엇이고 왜 발생하게 되었는지 정리해 보겠습니다.

 

 

1. 사이드카란?

 

사이드카란 선물시장의 급등, 급락을 막기 위해 하루 1회 거래를 5분간 정지하는 장치입니다. 

 

사이드카는 블랙 먼데이(Black Monday)로 알려진 1987년 미국 증시 사상 최악의 폭락사태를 계기로 만들어졌으며 한국에는 1996년에 도입되었습니다. 미국에서는 1988년 도입 후 1999년에 폐지되었습니다.

 

선물시장에서 거래량이 가장 많은 선물의 가격이 코스피 (코스피200 선물)는 상하 5%, 코스닥(코스닥스타 선물)은 상하 6% 이상 변동한 상태가 1분 이상 지속되면 사이드카가 발동됩니다. 매매를 일시적으로 정지하여 투자자 심리를 안정시키고, 정보를 누적함으로써 가격 변동성을 줄이고자 함입니다. 

 

그러나 사이드카는 하루에 단 한 번만 발동될 수 있어서 시장의 급격한 변동을 안정시키기엔 무리가 있습니다. 또 사이드카는 장 종료 40분 전부터는 발동이 금지됩니다. 

 

그렇다면 오늘 주식시장엔 왜 사이드카가 발동되었을까요? 그 이유로 될만한 것들을 한번 알아보겠습니다.

 

 

2. 삼의 법칙(Sahm's Rule) & R의 공포

 

 

거시경제학 및 금융 전문가 클라우디아 삼 박사가 만든 미국의 경기침체 여부를 감지하는 법칙입니다. 

 

• 삼의 법칙
  최근 3개월 실업률의 이동 평균이 지난 12개월 저점 대비 0.5% 포인트 상승했을 때 갑작스러운 경기침체가 올 수 있다는 법칙입니다. 이 법칙은 1970년 이후 지금까지 있었던 모든 경기침체에서 모두 유효하였음일 확인되었습니다. 

• R의 공포
  경기침체(Recession)에 대한 공포가 시장을 엄습하고 있습니다.

 

최근 몇 달간 실업률이 상승하면서 이 법칙이 월가에서 점점 더 많이 회자되고 있습니다. 강력했던 미국의 고용시장에 균열이 생기고 있으며 앞으로 잠재적인 문제가 불거질 것이라는 점을 시사하는 것으로 풀이되고 있습니다.

 

그렇다면 지난주 발표되었던 실업 지수들이 어땠는지 보겠습니다.

 

8월 첫주 경제지표

 

8월 1일 목요일에 두 개의 제조업 지표가 좋지 않게 나왔고, 신규실업수당청구건수가 이전치 와 예측치를 상회하였습니다.

 

8월 2일 금요일에는  비농업고용지수가 이전치 179K와 예측치 176K를 크게 밑도는 114K로 발표가 되었으며, 실업률이 이전치 와 예측치였던 4.1%를 상회하는 4.3%로 높게 나왔습니다.

 

이 지표들로 고용이 급격하게 냉각되었다는 것을 알 수 있습니다. 이로 인해 최근 3개월 실업률 이동평균이 지난 12개월  저점보다 0.53%를 상회하게 되어, 위에서 말씀드린 삼의 법칙이 발동되었다고 보는 것입니다. 

 

따라서 경기침체가 올 것이라는 두려움에 빠져, 미국과 우리나라의 증시, 암호화폐 시장까지 패닉상태에 이르게 된 것입니다.

 

이에 시장의 의견이 다양하게 나오고 있습니다. 

• 연준은 7월에 금리를 한차례 인하 했어야 했다. 7월 금리동결은 큰 실수다.
• 8월에 긴급 인하를 해야 할 것이다.
• 9월에 0.25% 포인트가 아닌 0.50% 포인트 인하해야 한다.(빅스텝)

 

이 중요한 시기에 앞으로 어떻게 될 것인지 지속적으로 지켜보아야 할 것입니다.

 

 

3. 지정학적인 위기

 

 

이란과 이스라엘 사이의 지정학적인 위기도 시장을 위협하는 중요한 요인으로 작용하고 있습니다.

 

지난달 30일 이스라엘이 레바논 베이루트를 공습해 이란의 지원을 받는 헤즈볼라의 최고지휘관 파우드 슈쿠르를 제거했고, 31일에는 이란 테헤란을 방문 중이던 하마스 일인자 이스마일 하니야를 암살했습니다.

 

이렇게 되자 이란이 주변국의 만류에도 이르면 5일(현지시간) 보복공격을 시작할 것이라는 관측이 제기되고 있습니다. 이제 몇 시간 안 남았습니다. 미국은 중부사령관을 중동에 파견하는 등 이에 적극적으로 개입할 듯 보입니다.

 

이런 다양한 이유로 월가의 공포지수로 알려진 시카고옵션거래소(CBOE)의 변동성지수 (VIX)가 약 18개월 만에 최고치로 치솟았습니다. WTI와 브랜드유도 각각 약 1% 오른 $74, $77를 기록하였습니다.

 

 

4. 엔화강세

 

지난 7월 31일 일본 중앙은행(BOJ)에서 기준금리를 0.15% 포인트를 올려 0.25%까지 인상되었습니다. 2008년 이후 약 16년 만에 최고 금리가 된 것입니다. 

 

그런데 이러한 엔화의 상승이 불확실성을 키우고 있다는 분석입니다. 엔화 강세로 인한 시장의 우려는 급격한 엔캐리 트레이드 청산으로 인해 시장 변동성이 확대될 수 있기 때문입니다. 

 

• 엔캐리 트레이드 지수 :
  한 나라의 낮은 금리로 자금을 차입해서 더 높은 금리를 제공하는 다른 국가에 투자해서 이자 차액을 얻는 것
  
  전통적으로 엔화가 낮은 금리를 유지해 왔기 때문에 기관 투자자들이 엔화를 빌려서 미국 달러나 다른 고금리 통화로 전환한 이후에 자산에 투자하는 방법으로 진행되어 왔습니다.

 

 

그동안 저렴한 엔화로 해외주식이나 채권을 사들인 투자자들이 엔화가 절상될 경우 환차손을 입게 되며, 해외주식 가치까지 하락하게 되면 환차손과 자산가치 하락이 동시에 벌어지면서 엔화 투자자들의 투매를 가속화하게 될 수 있습니다.

 

최근 국내 증시에서 있었던 외국인의 과도한 매도 역시 엔화 강세와 엔캐리 트레이드의 영향인 것으로 추정하고 있습니다. 

 

달러-엔 환율 일봉차트 (출처 : 인포맥스)

 

 

이 상황에서 미국이 금리를 더 내리게 되면 달러와 엔화의 격차가 더 줄어들기 때문에 엔캐리 트레이드 장점이 줄어들거라 전망하고 이미 주식시장에 반영되기 시작했다는 것입니다.

 

이렇게 되자 엔화 강세의 지속 여부가 중요해졌습니다. 단기 급등에 따른 숨 고르기 국면이 이어질 것으로 예상하고 있지만 엔화의 추가 절상 여부를 주목해야 할 것입니다. 

 

 

5. 워런버핏

 

마지막으로 워런버핏의 버크셔 해서웨이의 애플 주식 매각을 꼽을 수 있을 것 같습니다. '오마하의 현인' 워런 버핏이 이끄는 버크셔 해서웨이가 보유하던 애플 주식을 절반 가까인 매각해 투자자들을 충격에 빠뜨렸습니다.

 

버크셔 해서웨이는 1분기 때도 꽤 많은 애플 주식을 팔았기 때문에 우리 같은 개미 투자자들에게 버크셔 해서웨이의 애플 지분 축소는 애플에 대한 신뢰부족으로 해석될 수 있습니다.

 

그러나 애플 주가 상승으로 버크셔 해서웨이의 애플 지분이 너무 커져서 포트폴리오 균형을 맞추기 위해 매각되었을 것이라고 볼 수도 있습니다. 

 

애플뿐만 아니라 뱅크오브아메리카의 지분도 줄이고 있습니다. 이로써 버크셔 해서웨이의 현금 보유액은 사상 최대인 2796억 달러로 늘어났습니다.

 

이를 두고 경기침체에 대한 우려로 현금비중을 높이고 있는 것이라는 이야기도 있습니다. 실제로 버크셔 해서웨이는 매각 이후 다른 회사 주식을 매수하지 않고 있습니다. 이에 투자자들이 심리적으로 더 불안감을 느끼고 있습니다.

 

오늘 시장의 충격에 대한 원인을 잠깐 정리해 보았습니다. 이 총체적인 위기가 얼마나 갈지 장기적으로 알 수 없지만, 단기적으로 볼 때 모든 자산에 하방 압력이 강할 것으로 보입니다. 따라서 지속적으로 지켜보며 잘 대응해 나가야 할 것으로 보입니다.

 

 

 

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