ROE, EV/EBITDA 기업의 가치평가 지표

이전 글에서 PER과 PBR에 대하여 알아보았습니다. 그런데 기업의 가치 평가를 할 때 어김없이 이들과 함께 등장하는 용어들, 함께 사용되는 지표가 몇 가지 있습니다. 가장 대표적인 것이 ROE와 EV/EBITDA입니다. 

 

 

1. ROE (Return on Equity)

ROE = (당기순이익 / 자기자본) * 100

 

당기순이익을 자본으로 나눈 백분율로 기업의 순 자본, 즉 자기자본이 얼마만큼의 이익을 냈는지를 나타내는 지표이며 자기자본이익률이라고 합니다. 주식시장에서 자기자본이익률이 주가에 반영되는 경향이 강하기 때문에 투자 지표로 자주 이용됩니다.

 

만약 1억원의 자본을 투자했을 때 ROE가 10이라면 1천만 원의 이익을 냈다는 것을 뜻하고, ROE가 20이라면 2천만원의 이익을 냈다는 것을 뜻합니다. 따라서 ROE가 높다는 것은 자기 자본에 비해서 당기순이익을 많이 내었다는 것을 나타내고, 그 기업이 효율적으로 운영되고 있다는 것을 알 수 있습니다. 

 

많은 경우 ROE가 높은 기업일수록 투자수익률을 높여줄 것이라 기대하여 투자자의 입장에서 이익의 척도가 됩니다. 그러나 ROE가 높다고 반드시 좋은 기업이라고 할 수는 없습니다. 부채가 증가해도 ROE가 증가할 수 있기 때문에 반드시 해당 기업이 얼마만큼의 부채를 가졌는지 반드시 확인해야 합니다.

 

 

워런 버핏은 주식 투자를 하려는 사람들에게 최근 3년간 연평균 ROE가 15% 이상인 종목에 투자할 것을 추천했으며, 실제 그의 포트폴리오의 평균 ROE도 시장대비 굉장히 높은 수준이라고 합니다. 2023년 12월 말 분기 실적으로 보았을 때 마이크로소프트 ROE가 38.22, 애플의 ROE는 무려 199.69나 된다고 하니 ROE가 기업가치를 평가하는 데 좋은 지표가 될 수 있음을 확인할 수 있습니다.

PER, PBR, ROE 사이에는 다음의 관계가 있습니다.

PER & PBR & ROE 관계

 

ROE는 기업의 자본 운용 능력을 알 수 있고 이를 통해 투자 결정을 내릴 수 있지만 이것만으로 기업을 판단하는 것은 부족하니 다른 재무 지표들과 함께 고려하여 좋은 투자 결정을 내리시기 바랍니다. 

 

 

2. EV/EBITDA

EV = 시가총액+순차입금 
EBITDA = 영업이익+감가상각비

EV/EBITDA = (시가총액+순차입금) / (영업이익+감가상각비)

 

EV(Enterprise Value)는 기업의 총가치(시장가치)로, 기업을 매수할 때 지불해야 하는 금액을 뜻하며 시가총액에 순차입금(순부채)를 더하여 산출합니다. 이때 순차입금은 총차입금에서 현금 및 투자증권을 차감한 금액입니다.

 

EV는 기업의 미래 수익 창출 능력을 현재 가치로 환산한 것입니다. 따라서 기업이 앞으로 벌어들일 총수익을 이자율로 할인해서 그 기업의 가치를 산출한 값이므로 이 수치가 현 주가보다 높으면 앞으로 주가가 오를 거라고 예상할 수 있습니다.

 

EBITDA(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)는 법인세ᆞ이자ᆞ감가상각비 차감 전 영업이익으로 이들을 빼기 전의 순이익, 즉 세전영업이익을 뜻합니다. EBITDA는 이익에 이자비용을 포함하기 때문에 기업이 영업활동을 통해 벌어들이는 실제 현금 창출 능력을 보여줍니다.

 

 

 

따라서 EBITDA는 수익성을 나타내는 지표이고 기업의 실가치를 평가하는 중요한 기준으로 사용됩니다.

 

EV/EBITDA는 EV(기업가치)를 EBITDA(세전영업이익)로 나눈 값으로 기업의 적정 주가를 판단하는 데 사용됩니다. EV/EBITDA가 2라면, 그 기업을 시장가격으로 배수했을 때 그 기업이 2년간 벌어들인 이익을 합하면 투자 원금을 회수할 수 있다는 의미가 됩니다.

 

즉 기업 가치가 순수한 영업활동을 통한 이익의 몇 배인지를 알려주는 지표이고, 그 비율이 낮다면 주가가 기업가치에 비해 저평가되었다고 볼 수 있습니다. 따라서 EV/EBITDA 값으로 같은 업종의 타 기업들과 비교하여 주가의 수준을 판단하는 데 이용됩니다.

 

또 EV/EBITDA는 수익성 지표인 PER(주가수익비율)과 현금흐름을 나타내는 지표인 PCR(주가현금흐름비율)을 보완하는 지표로, 선진국에서 기업가치를 평가할 때 활용되고 있습니다. 또 자동차, 기계, 화학, 통신 업종에서 많이 사용됩니다.

 

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