서프라이즈 인덱스란? 주가, 10년물 국채와의 관계

우리는 현재의 경제 상황을 알기 위해 국가와 기업의 성장과 개별 실적 등을 찾아봅니다. 이때 우리가 참고하는 것이 다양한 경제 지표와 금융 지표들입니다. 그렇기 때문에 우리는 매달 발표하는 소비자물가지수(CPI)나 생산자물가지수(PPI), 개인소비지출(PCE), 소매판매지수(RSI), 실업률 그리고 분기별 발표되는 국내총생산(GDP) 등의 다양한 지표에 주목하고 있습니다.

 

그중에서 오늘은 투자자라면 꼭 중요하게 관심을 갖고 보아야 하는 서프라이즈 인덱스에 대해 알아보겠습니다.

 

서프라이즈 인덱스란?

시티그룹에서 발표하는 서프라이즈 인덱스(Citygroup Economic Surprise Index, 시티 경기 서프라이즈 지수)는 경기 선행 지표로 각종 경제 데이터의 실제 값과 컨센서스 예측치의 차이를 합산한 것입니다. 이 인덱스 값은 국가별로 매일 업데이트됩니다.

 

조금 더 쉽게 이야기하면 최근에 발표된 미국 경제지표가 시장의 기대치와 얼마나 차이가 있는지를 나타내는 지수라고 할 수 있습니다.

 

 

서프라이즈 인덱스 = 실체발표지수 – 시장예상치

 

 

시장은 끊임없이 변하기 때문에 실제와 예상은 달라질 수밖에 없습니다. 따라서 미국 경제의 실제 상황과 시장의 예상 상황을 비교할 때 사용하는 지표인 것입니다.

 

서프라이즈 인덱스와 주가

서프라이즈 인덱스가 0보다 크면 전반적인 경제 성과가 예상보다 좋아서 긍정적이라 이야기합니다. 예를 들어, 실업률을 5%로 예상했지만 실제로는 4.5%로 나올 수도 있는 것입니다. 이경우 시장의 예상보다 더 잘 나와서 서프라이즈 인덱스는 양수가 됩니다. 따라서 주가는 강세를 보일 확률이 높습니다.

 

그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 인덱스가 0보다 작으면 경제 성과가 예상보다 낮아서 부정적이라 하고 주가는 약세를 보일 확률이 높게 됩니다.

서프라이즈 인덱스 [출처 : https://yardeni.com]

 

그래프 중앙의 0 선을 중심으로 위쪽은 기대보다 좋았을 경우, 아래쪽은 기대보다 좋지 않았을 경우가 됩니다. 2020년 팬데믹 기간에 지수가 200이 넘는 높은 값을 기록하고 있음을 알 수 있습니다. 이 당시 S&P500도 엄청난 상승이 있었습니다.

 

이 지표는 높은 적중률로 투자자가 기대하는 전망치와 실제 경제 지표들이 얼마나 일치하는지를 보여주는데, 이 지표의 방향성이 정확하게 경기 국면 전환을 의미하는 것은 아니지만 서프라이즈 인덱스가 하락하면 주가의 상승 탄력이 둔화하는 경향이 있고 서프라이즈 인덱스가 상승하면 주가가 상승하면서 경제가 호전되고 있다고 기대해 볼 수 있습니다.

 

그런데 서프라이즈 인덱스가 양수이면 무조건 주가에 좋은 영향을 끼치고, 서프라이즈 인덱스가 음수이면 무조건 주가에 악영향을 끼칠까요?

 

그렇지는 않습니다. 서프라이즈 인덱스가 양수이면서 점점 증가하는 경우에는 좋은 영향을 끼치지만, 양수임에도 불구하고 점점 감소하는 모습을 보이면 주가에는 오히려 좋지 않은 영향을 끼칠 수 있습니다.

 

 

 

 

반대의 경우에도 마찬가지입니다. 서프라이즈 인덱스가 음수라도 점점 0에 가깝게 증가하는 모습을 보이면 주가는 오히려 반등하는 모습을 보일 수 있습니다.

 

서프라이즈 인덱스는 지금까지 주가와 약 70% 연동되어 왔다고 합니다. 그러나 어디까지나 참고자료일 뿐이며, 다른 지표들과 시장 상황을 보면서 종합적인 판단을 해야 합니다.

 

서프라이즈 인덱스와 10년물 국채 금리

서프라이즈 인덱스와 경기를 반영하는 10년물 국채 금리가 약간의 시차를 두고 유사한 흐름을 보입니다. 따라서 서프라이즈 인덱스를 보고 며칠 후 10년물 국채 금리를 예측하기도 합니다.

 

물론, 두 지수의 움직임이 완전히 같은 것은 아닙니다. 시장의 기대와 단기 지표로 나오는 서프라이즈 인덱스가 장기간의 경제전망과 통화정책에 영향을 받는 10년물 국채 금리보다 훨씬 큰 변동성을 가질 수밖에 없습니다. 그러나 흐름을 예측하는 데 유용하게 사용됩니다.

 

서프라이즈 인덱스와 10년물 국채 금리

 

4월 26일 자 미국의 서프라이즈 인덱스는 15.10으로 전날보다 1.90 상승하였습니다.

 

요즘 지구 곳곳의 지정학적 위기로 경제가 불안한 모습을 보이고 있습니다. 따라서 서프라이즈 인덱스를 비롯하여 각 지표들이 어떻게 나오는지 지속적인 관심을 보이며 투자생활을 이어가야 할 것입니다.

 

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